2025-05-08 手机 0
在京东与阿里巴巴的激烈竞争中，京东凭借其快速增长的交易额和净营收，已经成为中国电商市场上一个不可忽视的对手。根据最近发布的财报显示，京东年活跃用户数量已经占据了阿里巴巴零售活跃用户数量的大约29%，而交易额则达到11.45%。这不仅表明了京东在规模上与阿里巴巴相去不远，而且也预示着未来二者的差距将会进一步缩小。
除了这些宏观数据外，京东在毛利率方面也展现出积极的趋势，从2013年的9.8%提升至2014年的11.7%，并且第四季度达到了12.7%。这一增幅可能是由于规模扩大所带来的供应商溢价能力增强，以及非电子及家电产品以及平台收入的大幅增加所致，这两类业务都具有较高的毛利率。
此外，由于微信和手机QQ等社交网络渠道交易额的大幅增长，以及拍拍网等新业态发力的推动，使得用户数量大幅增加，但同时用户购买频次仍然低于阿里巴aba。这反映出尽管存在不可比之处，比如合并腾讯相关业务带来的影响，但很多变化都是结构性的，比如非电子及家电产品比例以及平台交易比例的上升，这使得它和亚马逊之间可比性也更加加深。
然而，在未来的相当长一段时间内，京东仍需面对充满压力的成本结构，就像亚马逊多年来一直面临的一样。在过去三年中，其交易额增长分别为124%、71.2%、107%，而净收入增长分别为96.2%、67.4%、66%，尽管有部分是不可比因素引起，但其中一些变化体现了结构性的改善，如非电子及家电产品占比从36.8%提升到45.9%，来自平台服务收入从3亿美元增至10亿美元。
值得注意的是，该公司库存周转天数虽然略微下降，但帐期延长，这些都反映了其管理效率问题。此外，一体化模式可能会面临规模不经济的问题，如果无法找到解决方法，将侵蚀其其他优势。此外，与亚马逊相比， 京东在全球化和管理效率方面还存在差异，而作为一个局限于中国市场且一体化程度较弱的事实，也限制了其想象空间。
因此，在估值时需要考虑既包括结构性利好因素，又应包含这些不确定性，如全球化策略、新业态发展等潜在风险。此外，还需考虑阿里巴aba目前仍然有一定高估的情况，以及两者业务趋同，同时各自具备优劣势，最终给予基于当前市销率进行调整后的估值，为387亿美元~463亿美元之间，不仅安全有余，还有望随着公司发展中的任何重大进展而得到提升或压制。
