2025-05-08 手机 0
在中国科技进步的缩影中，京东与阿里电商的激烈较量不断加剧。尽管京东仍需面对高压力的成本结构，就像亚马逊多年来一直所遭遇的一样，但它已经显现出了一系列积极迹象，这将提升其价值核心。2014年的财报显示，京东年活跃用户数占比达到了阿里巴巴零售活跃用户数的29%，交易额增长至11.45%，远超阿里巴巴。这意味着未来两者的规模差距有望进一步缩小。
京东在多个方面展现出了强劲增长潜力：毛利率从2013年的9.8%上升到11.7%，并且连续四个季度稳步增长，其中第四季度达到12.7%。这一增幅可能是由于规模扩大带来的供应商溢价能力提升，以及来自非电子及家电产品以及平台收入的大幅增加，这些业务都拥有较高的毛利率。此外，非电子及家电产品交易额占比自36.8%上升至45.9%，而来自平台交易额则占据了44%以上，这使得服务和其他收入实现了10.4亿美元的翻番。
总体而言，该公司过去三年交易额增长分别为124%、71.2%和107%，净收入增长分别为96.2%、67.4%和66%.虽然存在不可比成分，但这些变化主要是结构性的，如非电子及家电产品比例和平台交易比例的上升。这也使得它与亚马逊之间的可比性进一步增加。
值得注意的是，第四季度微信和手机QQ渠道交易额相比前一季度翻倍，这反映了用户习惯形成过程中的重要一步。此外，其旗下主营C2C拍拍网发力的结果，使得用户数量大幅增加，年活跃用户人数达到9669万，不过购买频次仍低于阿里巴巴。
尽管存在不确定因素，比如合并腾讯业务带来的影响，以及管理效率下降等问题，但我们必须考虑结构性的利好因素。在估值时，我们需要既考虑这些因素，也包括未知变量，如全球化、管理效率等方面的问题解决情况，以及规模经济临界点的问题解决情况。如果没有彻底解决这些问题，它们可能会推动其进入更加不确定性的阶段。基于此，我们给予其估值大约为463亿美元。
